SpaceX, la compañía aeroespacial de Elon Musk, marcó un hito al realizar la mayor oferta pública inicial (OPI) registrada hasta la fecha, vendiendo 555.6 millones de acciones y logrando recaudar 75,000 millones de dólares, lo que le atribuye una valorización de 1.77 billones de dólares. Pese a la magnitud de esta operación, estudios recientes indican que es poco probable que los inversores minoristas que adquirieron acciones durante esta OPI experimenten un crecimiento tan explosivo como el vivido por inversores anteriores.
La oferta de SpaceX se inscribe en un contexto donde otras empresas tecnológicas emergentes, especialmente en inteligencia artificial como OpenAI y Anthropic, proyectan realizar también OPI significativas próximamente. Para Wall Street, estas operaciones representan transacciones multimillonarias con altas comisiones para los bancos involucrados. Sin embargo, para los inversores individuales, la pregunta sobre el verdadero potencial de retorno sigue vigente.
Históricamente, la salida a bolsa era el momento en que empresas jóvenes accedían a capital público para financiar su crecimiento exponencial. Hoy, esta etapa ocurre mucho más tarde en el ciclo de vida empresarial debido a la expansión del financiamiento privado, especialmente de capital riesgo y fondos privados, que permiten a las compañías obtener capital sin abrirse al público temprano. La edad promedio de las empresas al salir a bolsa se ha duplicado en los últimos años, pasando de 4 a casi 10 años.
En un análisis de casi 1,000 OPI en Estados Unidos entre 2007 y 2022, se observó que los ejecutivos suelen recibir opciones para comprar acciones a precios muy inferiores al precio final de la OPI, lo que les permite obtener ganancias sustanciales inmediatamente después de la salida a bolsa. Esto implica que muchos beneficios iniciales se concentran en directivos e inversores privados, dejando a los inversionistas públicos con menos participación en el crecimiento inicial. Además, dicha estructura puede reducir los incentivos de las empresas para reinvertir en innovación y expansión tras la OPI, afectando el desempeño y retorno a largo plazo para los nuevos accionistas.
Este fenómeno sugiere que gran parte del aumento de valor de empresas como SpaceX ocurre en fases privadas y que la salida a bolsa moderna puede representar más una oportunidad de liquidez para insiders que una verdadera oportunidad de crecimiento para inversores públicos.
