El mercado de bonos muestra señales crecientes de alerta sobre la economía estadounidense. El diferencial entre los bonos del Tesoro a 10 y 2 años se redujo hasta cerca de 17 puntos básicos, el nivel más estrecho desde principios de 2025, y opera con rendimientos aproximados del 5,2 % para el plazo a 10 años y del 4,9 % para el de 2 años.
Ese aplanamiento de la curva 2s10s refleja la expectativa de los inversores de que la Reserva Federal continuará subiendo las tasas, lo que aumenta la probabilidad de que los rendimientos a corto plazo superen a los de largo plazo —un fenómeno conocido como inversión de la curva— que históricamente ha precedido recesiones. Los operadores ya descuentan al menos tres subidas de la Fed de un cuarto de punto durante el próximo año, tras la primera alza en tres años anunciada en septiembre.
Analistas y gestores advierten que una inversión sería una señal de que la política monetaria se ha endurecido lo suficiente como para frenar el crecimiento. Gennadiy Goldberg, responsable de estrategia de TD Securities, señaló que el marcado aplanamiento podría moderarse si la curva se vuelve a pronunciar, mientras que Ed Al-Hussainy, de Columbia Threadneedle, se posiciona ante la posibilidad de inversión en los próximos seis meses. Por su parte, Jamie Patton, de TCW Group, advirtió que una inversión podría indicar un error de política de la Fed que derive en recortes futuros.
El estrechamiento ya está afectando a otros mercados: las acciones bancarias sufren por la compresión de márgenes entre la financiación a corto y el crédito a largo plazo; el índice KBW Bank entró en corrección técnica tras caer cerca de 10 % desde sus recientes máximos. Además, la dinámica de rendimientos está cambiando desde comienzos de año, cuando los vencimientos largos subieron por temores sobre la credibilidad del banco central.
A corto plazo, los operadores y analistas seguirán de cerca datos económicos clave —incluidos el índice de precios del PCE, el informe de empleo no agrícola y los indicadores de confianza— y las intervenciones públicas de responsables de la Fed, cuyas comparecencias y comentarios pueden acelerar o frenar la evolución de la curva de rendimientos.
